Korea Discount อาจกำลังจะจบ เมื่อกลุ่ม Chaebol ปรับเกม Buyback

หนึ่งในประเด็นสำคัญที่กำลังถูกจับตามองในตลาดหุ้นเกาหลี คือการที่ Samsung Electronics (SE) และ SK Inc. ประกาศแผน ยกเลิก (cancel) หุ้นซื้อคืนรวมมูลค่าประมาณ 20.8 ล้านล้านวอน หรือราว 1.4 หมื่นล้านดอลลาร์ ซึ่งถือเป็นหนึ่งในมาตรการที่สอดคล้องกับ Corporate Governance Reform ที่รัฐบาลเกาหลีใต้กำลังผลักดันเพื่อแก้ปัญหา “Korea Discount”

สาระสำคัญของมาตรการนี้คือการ ยกเลิกหุ้น Treasury Share ที่ถืออยู่ แทนการเก็บไว้ในงบดุลแบบเดิม ซึ่งการยกเลิกดังกล่าวจะทำให้ จำนวนหุ้นที่หมุนเวียนในตลาดลดลงโดยตรง

ผลลัพธ์ที่คาดหวังคือ

 Earnings per Share (EPS) ปรับตัวเพิ่มขึ้น

 Return on Equity (ROE) ดีขึ้น

เพิ่ม Shareholder Return ซึ่งเป็นตัวชี้วัดสำคัญที่นักลงทุนสถาบันทั่วโลกใช้ประเมินคุณภาพของบริษัท

ที่ผ่านมา นักลงทุนต่างชาติมักให้ discount กับตลาดหุ้นเกาหลี เนื่องจากความกังวลเรื่อง corporate governance ของกลุ่ม Chaebol ซึ่งมักใช้โครงสร้างทุนและเครื่องมือทางการเงินที่เอื้อประโยชน์ต่อผู้ถือหุ้นใหญ่ มากกว่าผู้ถือหุ้นส่วนน้อย

หนึ่งในประเด็นที่ถูกวิจารณ์บ่อยคือการถือ Treasury Share จำนวนมาก เพราะบริษัทสามารถนำหุ้นเหล่านี้กลับมาขายเพื่อระดมทุนในอนาคต หรือใช้เป็นเครื่องมือทางโครงสร้างได้ ซึ่งต่างจากแนวทางในตลาดสหรัฐที่นิยม buyback แล้ว retire หุ้น เพื่อลดจำนวนหุ้นถาวร

ในหลายช่วงเวลา ตลาดหุ้นเกาหลีจึงมักถูกซื้อขายที่ Forward P/E เพียงราว 9–10 เท่า ต่ำกว่าตลาดพัฒนาแล้วอย่าง S&P 500 ที่มากกว่า 20 เท่า ซึ่งเป็นสิ่งที่นักลงทุนเรียกว่า Korea Discount

การตัดสินใจของ SE และ SK ในรอบนี้จึงถูกมองว่าเป็น สัญญาณว่าบริษัทขนาดใหญ่เริ่มปรับพฤติกรรมตามมาตรฐานตลาดทุนสากลมากขึ้น และอาจเป็นหนึ่งในก้าวสำคัญในการลด valuation discount ที่กดตลาดหุ้นเกาหลีมาอย่างยาวนาน

 มุมมอง Beyond Wealth

แม้ Korea Discount จะยังไม่หายไปในทันที แต่ภาพรวมตลาดหุ้นเกาหลียังคงมีปัจจัยสนับสนุนหลายด้าน ทั้ง valuation ที่ยังถือว่าไม่แพงเมื่อเทียบกับตลาดพัฒนาแล้ว, แนวโน้ม EPS ของกลุ่มเทคโนโลยีและ semiconductor ที่ยังอยู่ในขาขึ้นจาก AI และ memory cycle รวมถึง สัญญาณการปรับปรุง governance ของบริษัทขนาดใหญ่

ด้วยเหตุนี้ Beyond Wealth จึงยังคง มีมุมมองเชิงบวกต่อตลาดหุ้นเกาหลีในระยะกลางถึงยาว และมองว่าการลงทุนผ่านกองทุนที่เน้นหุ้นคุณภาพของเกาหลี เช่น DAOL-KOREAEQ ยังคงเป็นหนึ่งในทางเลือกที่น่าสนใจสำหรับการกระจายการลงทุนในพอร์ต

#BeyondWealth #BeyondInsight #KoreaMarket #Semiconductor #CorporateGovernance