🔍 Beyond Insight | จุดตัดสินของหุ้นเยอรมัน โอกาสซ่อนอยู่ หรือกับดักรออยู่ข้างหน้า ?

Beyond Wealth | 23 กุมภาพันธ์ 2569

ตั้งแต่ต้นปี 2026 เป็นต้นมา เศรษฐกิจเยอรมันเริ่มส่งสัญญาณ “ตั้งหลักได้” หลังผ่านแรงกดดันสำคัญในช่วงก่อนหน้า ไม่ว่าจะเป็นเงินเฟ้อ ดอกเบี้ย ต้นทุนพลังงาน และความไม่แน่นอนด้านภูมิรัฐศาสตร์

เยอรมันตอนนี้มีประเด็นสนับสนุนการเติบโตถึง 3 อย่าง

1. ภาคการเงินของเยอรมันยังไม่ได้ตึงตัว

ตลาดเคยกังวลว่าเศรษฐกิจเยอรมันกำลังมุ่งหน้าไปสู่ความเสี่ยง ทั้งที่จริงแล้ว ความเข้มงวดในการปล่อยสินเชื่อของธนาคารยังอยู่ในระดับผ่อนคลาย ดัชนี Credit Impulse ส่งสัญญาณว่าการกู้ยืมของทั้งภาคเอกชนและครัวเรือนจาก ยังคงขยายตัว แปลว่ากิจกรรมทางเศรษฐกิจในระบบยังเติบโตเพิ่มขึ้นได้

2. เปลี่ยนจุดยืนนโยบายการคลังมาเป็นเชิงรุก

รัฐบาลเยอรมันเริ่มส่งสัญญาณพร้อมมีบทบาทเชิงรุกมากขึ้น ทั้งแนวคิดการขยายเพดานหนี้และการใช้มาตรการกระตุ้นเศรษฐกิจเพิ่มเติม เปลี่ยนจากเดิมทีรัฐบาลเยอรมันจะมีนโยบายที่ Conservative มาเป็นให้ความสำคัญกับการฟื้นตัวของเศรษฐกิจแทน ตลาดเริ่มคาดการณ์ว่า เศรษฐกิจเยอรมันมีแนวโน้มฟื้นตัวอย่างค่อยเป็นค่อยไปในทุกไตรมาสตลอดปี 2026 

สัญญาณจากทั้ง PMI และดัชนี Economic Surprise เคลื่อนไหวไปในทิศทางเดียวกัน กล่าวคือ ตัวเลขเศรษฐกิจจริงเริ่มออกมาดีกว่าที่ตลาดเคยคาดการณ์ไว้

ล่าสุด เยอรมนีรายงานอัตราเงินเฟ้อเดือนมกราคมอยู่ที่ 2.1% เพิ่มขึ้นจาก 1.8% ในเดือนก่อนหน้า โดยแรงกดดันด้านราคาผู้บริโภคเริ่มเร่งตัวตั้งแต่ต้นปี อย่างไรก็ตาม ระดับเงินเฟ้อยังคงอยู่ในกรอบที่ไม่สร้างข้อจำกัดใหม่ต่อการผ่อนคลายนโยบายการเงินในระยะถัดไป 

นั่นทำให้ “แรงหนุนจากนโยบายการเงินเริ่มทำงาน” แม้จะไม่เร็วหรือรุนแรง แต่เริ่มส่งผ่านไปสู่ความเชื่อมั่น การตัดสินใจลงทุน และต้นทุนทางการเงินของภาคธุรกิจอย่างค่อยเป็นค่อยไป

3. พื้นฐานหุ้นเยอรมันมีแนวโน้มทำกำไรได้ดีขึ้น

นักวิเคราะห์ได้ปรับประมาณการกำไรของบริษัทจดทะเบียนเยอรมันขึ้นเป็นครั้งแรกในช่วงปลายปีที่ผ่านมา ตลาดเริ่มมองการฟื้นตัวของเศรษฐกิจปี 2026 เป็นมากกว่าการเด้งเชิงเทคนิคระยะสั้น

อย่างไรก็ตาม แม้ภาพรวมเริ่มเอื้อต่อการฟื้นตัว ความเสี่ยงยังคงอยู่ ความพยายามในการเพิ่มงบประมาณด้านการป้องกันประเทศอาจกดดันพื้นที่ของงบประมาณที่ต้องใช้ในการกระตุ้นเศรษฐกิจ หากรัฐบาลต้องบริหารทรัพยากรภายใต้ข้อจำกัดมากขึ้น

ขณะเดียวกัน ความไม่แน่นอนทางภูมิรัฐศาสตร์ โดยเฉพาะประเด็นกรีนแลนด์ยังเป็นปัจจัยที่สามารถเปลี่ยนบรรยากาศตลาดได้ตลอดเวลา ทำให้ในช่วงต้นปี ตลาดอาจยังเผชิญความผันผวนเป็นระยะ แม้ทิศทางระยะกลางจะเริ่มชัดขึ้นในเชิงบวกก็ตาม

📌 มุมมอง Beyond Wealth

ตลาดหุ้นเยอรมันในวันนี้ไม่ใช่ตลาดที่ “ถูก” ในด้าน Valuation และก็ไม่ใช่ตลาดที่ “แพง” เพราะความคาดหวังการเติบโตยังอยู่ในระดับต่ำ

สิ่งที่ตลาดกำลังติดตามคือช่วงเปลี่ยนผ่านจากความกังวล ไปสู่การประเมินใหม่เชิงโครงสร้างอย่างค่อยเป็นค่อยไป

หากเศรษฐกิจเยอรมันฟื้นตัวตามที่ตลาดคาด กำไรบริษัทเดินหน้าอย่างต่อเนื่อง และแรงหนุนจากนโยบายการเงินเริ่มชัดขึ้น ตลาดหุ้นเยอรมันมีโอกาส re-rating จากสถานะตลาดที่ถูกมองข้าม กลับมาอยู่ในเรดาร์ของเงินทุนโลกอีกครั้ง

สำหรับนักลงทุนที่ต้องการเข้าถึงโอกาสนี้ในเชิงโครงสร้าง โดยไม่ต้องเลือกหุ้นรายตัว กองทุน ES-GER เป็นทางเลือกในการลงทุนในหุ้นเยอรมันคุณภาพระดับ Blue Chip พร้อมรับโอกาสจากการฟื้นตัวของเศรษฐกิจและผลประกอบการในปี 2026 รวมถึงช่วยกระจายความเสี่ยงออกจากตลาดหุ้นสหรัฐและหุ้นเทคโนโลยีที่ยังมีความไม่แน่นอนสูงในช่วงนี้

#BeyondInsight #DAX40 #GermanyEquity #EconomicRecovery #ESGER